財務報表透露的危機
◎資產負債表屬於「安全性」指標,損益表屬於「獲利性」指標,現金流量表屬於「流動性」指標
◎「查核」與「核閱」最大的差別在是否有依據一般公認審計準則執行
◎半年報、年報是根據查核結果表示意見,季報是根據核閱結果出具報告
◎「無保留意見」、「修正式無保留意見」、「保留意見」、「無法表示意見」、「反對意見」五種查核報告
◎為何操弄會計
1.影響股價
2.降低融資成本(提高債信)
3.紅利計劃(經理人的紅利)
4.政府因素(減少管制、避稅)
◎會計操弄之類型:
1.提早認列收入、虛列收入
2.費用支出資本化、延長資產攤銷期間
3.錯誤報導資產、負債
4.盈餘管理、財務沖洗
資產負債表:
◎了解各科目餘額佔總資產之比重配置
流動資產:
◎注意現金與約當現金占資產比率是否持續下降?
應收帳款:
◎應收帳款的對象
◎應收帳款占資產比率是否過高?或持續上升?
◎應收款是否大幅增加?營收是否同比例增加?
◎進銷貨經常出現重大關係人交易或集中型交易,風險增加
◎與關係人銷貨交易之真實性、合理性
◎備抵呆帳之提列是否一致?是否合理?
◎公司的主要債務人是否發生退票、聲請破產?
◎應收帳款週轉率是否有異常變動?
◎上游公司應收帳款佔總資產之比重不應該超過30%以上
存貨:
◎產品未來價格會波動,則存貨的比重相對重要
◎電子產品更新率高, 存貨不要太高,存貨最怕跌價損失
◎存貨占資產比率是否過多? 或持續上升?
◎存貨的計價方法是否常變動?
◎存貨是否有損壞、瑕疵?
◎備抵存貨跌價損失是否合理?
◎存貨所增加的金額比營收增加的金額還多的話要小心
◎存貨週轉率是否有異常變動?
長期投資:
◎上市櫃公司進行轉投資的主要目的,不外乎下列五種:
1.延續本業上下游整合
2.本業已成熟尋求轉型生機
3.為績效管理或海外事業而設
4.為操作股價
5.為業務公關活動而設
◎利用長投來操縱損益的手法有下列幾種:
1.由短期投資轉列為長期投資,規避當期損益表的認列損失
2.由長期投資轉列為短期投資以一次沖抵未實現損失的股票
3.長期投資項目中存在永久性差異的投資損失,應調整而蓄意掩飾或延後調整
4.利用子公司或孫公司買賣股票
5.大股東介入轉投資公司之股權與經營,並從事利益輸送與套利活動
◎長期投資項目中避免太多與本業無關
◎產業成長階段,長期投資佔總資產之比重不應該超過35%以上
◎轉投資公司是否有背書保證?
◎長期投資持續增加,業外收入沒有增加要小心
◎長期投資占股本比率超過30%以上,就要注意長投的項目、品質和效益及透明度
◎長期股權投資是有心人掏空公司資產的工具
◎轉投資公司是否持有母公司股票?是否利用子公司取得母公司董監席次?
固定資產:
◎是否有閒置資產而無積極之處分計劃?
◎固定資產鉅額增加之資金來源、及用途
◎注意產能利用率?
◎固定資產是公司的生財器具,如果不再投入可能市場已經飽和了
◎固定資產之取得或處分,其中鉅額交易(特別是關係人)有無利益輸送
◎固定資產折舊費用計算之方法是否一致?
◎資本支出與當期費用之認列是否合理?
◎是否高估資產的耐用年限及殘值?
◎營業利益是否不足支付利息支出?
◎負債比率是否高於50%以上?
◎董監事大股東是否經常短線買賣股票或為他人背書保證?
◎董監事受停止職權之處分或違反誠信原則
◎注意董監持股質押比率
◎小心長期資金(指長期負債與股東權益)無法充分支付長期投資和固定資產的公司
◎注意可轉換公司債的賣回日及到期日與償債能力
負債:
◎是否有或有負債之訴訟保證?
◎在空頭市場,避開高負債比率
◎可轉換公司債轉換時會稀釋每股盈餘
股東權益:
◎好消息早到壞消息晚到,股東會愈晚開,財務可能有問題
◎高額股票股利會使股本擴充太怏,稀釋將來的每股盈餘
◎股利分配政策是否考量公司營運狀況及產業前景
◎庫藏股實施目的與執行狀況
◎現增案或其他資金募集是否按預計進度執行
◎成熟型的公司,不應配股票股利
◎注意經營權是否有重大變更
損益表:
◎了解主要營業項目及是否有重大變更?
◎經營業務是否受國際行情及匯率變動影響?
◎注意銷貨退回率
◎毛利率能顯示外在競爭情況,注意歷年的毛利率,同時觀察毛利率與營利率
◎折舊費用的高低影響營業成本
◎原料類股毛利波動大
◎景氣循環股,買在高本益比,賣在低本益比
◎高毛利率卻低營利率注意是否將營業成本的科目放到營業費用
◎注意營收是否有提早認列或關係人銷貨比率太高
◎注意第四季的營業費用是否有大幅提列
◎注意是否有非經常性收益列入經常性收益?
◎了解營業外收入的來源及是否為恆常性收益
現金流量表:
◎營業活動現金持續流出要小心
◎營業活動現金流入(出)與當期損益之關連性
◎稅後淨利為正,營業活動現金持續為負,表示公司在資產管理上出了問題
附註:
◎主要包括下列11項:1.公司沿革
2.重要會計政策之彙總說明
3.會計原則變動之理由及其影響
4.重要會計科目之說明
5.抵、質押之資產
6.關係人交易
7.重大承諾事項及或有事項
8.重大之災害損失
9.重大之期後事項
10.其他
11.附註揭露事項,包括:
一重大交易事項相關資訊
二轉投資事業相關資訊
三大陸投資資訊
財務比率分析
短期償債能力分析:
◎營運資本=流動資產-流動負債
◎流動比率=流動資產÷流動負債
◎速動比率=速動資產÷流動負債
◎應收帳款周轉率=賒銷(銷貨)淨額÷平均應收帳款
◎應收帳款收現天數=365÷應收帳款周轉率
◎如果應收帳款收現天數太長則流動比率、速動比率就不可靠
◎存貨周轉率=銷貨成本÷平均存貨
◎存貨銷售天數=365÷存貨周轉率
◎應付帳款周轉率=賒購淨額÷平均應付帳款
◎應付帳款天數=365÷應付帳款周轉率
◎營業週期=應收帳款收現天數+存貨銷售天數
◎淨營業週期=營業週期-應付帳款天數
◎現金比率=(現金+約當現金)÷流動資產
◎最高信用額度={營運資金÷(設定流動比率-1)}-流動負債
◎負債比率=負債÷資產
◎利息保障倍數=(稅前盈餘+利息費用)÷利息費用
◎固定比率=固定資產÷股東權益
◎長期資金對固定資產之比率=(長期負債+股東權益)÷固定資產
獲利能力分析:
◎本益比=市價÷EPS
◎盈餘收益率=EPS÷市價
◎股利收益率=股利÷市價
◎股利支付率=股利÷EPS
◎普通股每股帳面價值=普通股股東權益÷普通股期末流通在外股數
◎ROE=(本期純益-特別股股利)÷平均普通股權益
◎ROA={本期純益+利息費用×(1-稅率)}÷平均資產
◎財務槓桿指數=ROE÷ROA
◎財務槓桿因數=ROE-ROA
◎利潤率=稅後純益÷銷貨淨額
生產力分析:
◎總資產周轉率=銷貨淨額÷平均總資產
◎股東權益周轉率=營業收入÷股東權益