行為經濟學~誰說有錢人一定會理財

作者：蓋瑞．貝斯基、湯瑪斯．季洛維奇

原文作者：Belsky Gary、Gilovich Thomas

原文書名：Why Smart People Make Big Money Mistakes and How to Correct Them

譯者：羅敏學

出版社：寶鼎

 
這本書 2010年12月就出版，是一本行為經濟學和心理學的書，但內容非常的平易近人，作者舉出很多生活上的例子，當我們在做決定時其實受到很多不好的心理因素而影響我們的決定，書有八大章節討論各種影響我們的因素，每章節後面也提出如何改善方式。一、心理帳戶。二、沉沒成本謬論。三、現狀偏誤。四、貨幣幻覺。五、定錨效應。六、過度自信。七、群眾消息。八、情感包袱。相信看完這本書，在投資理財上或是生活上買東西在做決定時，會有更好的選擇方式而不受到這些心理因素的影響。

財務報表透露的危機

這也是我之前做股票在做基本分析時，要去了解公司的財務報表所需要注意的事項，這本書我剛剛去查一下，好像絕版了，但重點都在下面。

財務報表透露的危機

◎資產負債表屬於「安全性」指標,損益表屬於「獲利性」指標,現金流量表屬於「流動性」指標

◎「查核」與「核閱」最大的差別在是否有依據一般公認審計準則執行

◎半年報、年報是根據查核結果表示意見,季報是根據核閱結果出具報告

◎「無保留意見」、「修正式無保留意見」、「保留意見」、「無法表示意見」、「反對意見」五種查核報告

◎為何操弄會計

1.影響股價

2.降低融資成本(提高債信)

3.紅利計劃(經理人的紅利)

4.政府因素(減少管制、避稅)

◎會計操弄之類型:

1.提早認列收入、虛列收入

2.費用支出資本化、延長資產攤銷期間

3.錯誤報導資產、負債

4.盈餘管理、財務沖洗

資產負債表:

◎了解各科目餘額佔總資產之比重配置

流動資產:

◎注意現金與約當現金占資產比率是否持續下降?

應收帳款:

◎應收帳款的對象

◎應收帳款占資產比率是否過高?或持續上升?

◎應收款是否大幅增加?營收是否同比例增加?

◎進銷貨經常出現重大關係人交易或集中型交易,風險增加

◎與關係人銷貨交易之真實性、合理性

◎備抵呆帳之提列是否一致?是否合理?

◎公司的主要債務人是否發生退票、聲請破產?

◎應收帳款週轉率是否有異常變動?

◎上游公司應收帳款佔總資產之比重不應該超過30%以上

存貨:

◎產品未來價格會波動,則存貨的比重相對重要

◎電子產品更新率高, 存貨不要太高,存貨最怕跌價損失

◎存貨占資產比率是否過多? 或持續上升?

◎存貨的計價方法是否常變動?

◎存貨是否有損壞、瑕疵?

◎備抵存貨跌價損失是否合理?

◎存貨所增加的金額比營收增加的金額還多的話要小心

◎存貨週轉率是否有異常變動?

長期投資:

◎上市櫃公司進行轉投資的主要目的,不外乎下列五種:

1.延續本業上下游整合

2.本業已成熟尋求轉型生機

3.為績效管理或海外事業而設

4.為操作股價

5.為業務公關活動而設

◎利用長投來操縱損益的手法有下列幾種:

1.由短期投資轉列為長期投資,規避當期損益表的認列損失

2.由長期投資轉列為短期投資以一次沖抵未實現損失的股票

3.長期投資項目中存在永久性差異的投資損失,應調整而蓄意掩飾或延後調整

4.利用子公司或孫公司買賣股票

5.大股東介入轉投資公司之股權與經營,並從事利益輸送與套利活動

◎長期投資項目中避免太多與本業無關

◎產業成長階段,長期投資佔總資產之比重不應該超過35%以上

◎轉投資公司是否有背書保證?

◎長期投資持續增加,業外收入沒有增加要小心

◎長期投資占股本比率超過30%以上,就要注意長投的項目、品質和效益及透明度

◎長期股權投資是有心人掏空公司資產的工具

◎轉投資公司是否持有母公司股票?是否利用子公司取得母公司董監席次?

固定資產:

◎是否有閒置資產而無積極之處分計劃?

◎固定資產鉅額增加之資金來源、及用途

◎注意產能利用率?

◎固定資產是公司的生財器具,如果不再投入可能市場已經飽和了

◎固定資產之取得或處分,其中鉅額交易(特別是關係人)有無利益輸送

◎固定資產折舊費用計算之方法是否一致?

◎資本支出與當期費用之認列是否合理?

◎是否高估資產的耐用年限及殘值?

◎營業利益是否不足支付利息支出?

◎負債比率是否高於50%以上?

◎董監事大股東是否經常短線買賣股票或為他人背書保證?

◎董監事受停止職權之處分或違反誠信原則

◎注意董監持股質押比率

◎小心長期資金(指長期負債與股東權益)無法充分支付長期投資和固定資產的公司

◎注意可轉換公司債的賣回日及到期日與償債能力

負債:

◎是否有或有負債之訴訟保證?

◎在空頭市場,避開高負債比率

◎可轉換公司債轉換時會稀釋每股盈餘

股東權益:

◎好消息早到壞消息晚到,股東會愈晚開,財務可能有問題

◎高額股票股利會使股本擴充太怏,稀釋將來的每股盈餘

◎股利分配政策是否考量公司營運狀況及產業前景

◎庫藏股實施目的與執行狀況

◎現增案或其他資金募集是否按預計進度執行

◎成熟型的公司,不應配股票股利

◎注意經營權是否有重大變更

損益表:

◎了解主要營業項目及是否有重大變更?

◎經營業務是否受國際行情及匯率變動影響?

◎注意銷貨退回率

◎毛利率能顯示外在競爭情況,注意歷年的毛利率,同時觀察毛利率與營利率

◎折舊費用的高低影響營業成本

◎原料類股毛利波動大

◎景氣循環股,買在高本益比,賣在低本益比

◎高毛利率卻低營利率注意是否將營業成本的科目放到營業費用

◎注意營收是否有提早認列或關係人銷貨比率太高

◎注意第四季的營業費用是否有大幅提列

◎注意是否有非經常性收益列入經常性收益?

◎了解營業外收入的來源及是否為恆常性收益

現金流量表:

◎營業活動現金持續流出要小心

◎營業活動現金流入(出)與當期損益之關連性

◎稅後淨利為正,營業活動現金持續為負,表示公司在資產管理上出了問題

附註:

◎主要包括下列11項:
1.公司沿革
2.重要會計政策之彙總說明
3.會計原則變動之理由及其影響
4.重要會計科目之說明
5.抵、質押之資產
6.關係人交易
7.重大承諾事項及或有事項
8.重大之災害損失
9.重大之期後事項
10.其他
11.附註揭露事項,包括:
一重大交易事項相關資訊
二轉投資事業相關資訊
三大陸投資資訊

財務比率分析

短期償債能力分析:

◎營運資本＝流動資產－流動負債

◎流動比率＝流動資產÷流動負債

◎速動比率＝速動資產÷流動負債

◎應收帳款周轉率＝賒銷(銷貨)淨額÷平均應收帳款

◎應收帳款收現天數＝365÷應收帳款周轉率

◎如果應收帳款收現天數太長則流動比率、速動比率就不可靠

◎存貨周轉率＝銷貨成本÷平均存貨

◎存貨銷售天數＝365÷存貨周轉率

◎應付帳款周轉率＝賒購淨額÷平均應付帳款

◎應付帳款天數＝365÷應付帳款周轉率

◎營業週期＝應收帳款收現天數＋存貨銷售天數

◎淨營業週期＝營業週期－應付帳款天數

◎現金比率＝(現金＋約當現金)÷流動資產

◎最高信用額度＝{營運資金÷(設定流動比率－1)}－流動負債

 長期償債能力分析:

◎負債比率＝負債÷資產

◎利息保障倍數＝(稅前盈餘＋利息費用)÷利息費用

◎固定比率＝固定資產÷股東權益

◎長期資金對固定資產之比率＝(長期負債＋股東權益)÷固定資產

獲利能力分析:

◎本益比＝市價÷EPS

◎盈餘收益率＝EPS÷市價

◎股利收益率＝股利÷市價

◎股利支付率＝股利÷EPS

◎普通股每股帳面價值＝普通股股東權益÷普通股期末流通在外股數

◎ROE＝(本期純益－特別股股利)÷平均普通股權益

◎ROA＝{本期純益＋利息費用×(1－稅率)}÷平均資產

◎財務槓桿指數＝ROE÷ROA

◎財務槓桿因數＝ROE－ROA

◎利潤率＝稅後純益÷銷貨淨額

生產力分析:
◎總資產周轉率＝銷貨淨額÷平均總資產

◎股東權益周轉率＝營業收入÷股東權益

投機手則

以下是我八年前還沒有接觸撲克時，看很多賭博的書籍所編寫的投機手則，現在拿出來跟大家分享一下：

投機手則

1.心情放鬆
2.計劃策略
3.現場和計劃不同(退出重新計劃)
4.嚴格執行
5.絕不中途變更計劃
6.輸完立刻出場(明天再努力)
7.絕不借貸
8.輸要守、贏要衝
9.只用多餘的錢
10.以上做不到就絕不能賭

賭場:

◎賭場優勢的計算:
贏的機率1/38，輸的機率37/38(這是指輪盤上有0和00的)
賠率35:1
35*(1/38)-1*(37/38)=-0.0526  賭場優勢為5.26%
◎賭場有優勢時資金再多只是越晚破產而已
◎賭場全年無休24小時營業,賭客下注次數越多莊家贏面就越大
◎賭場是磨練遵守操作紀律最佳的地方
◎只帶輸得起的錢去賭場,而這筆金額也應該非常的少
◎賭場絕不是致富的管道

職業賭徒:
◎賭博基本上是在訓練一個人的資金管理能力和自我情緒控制
◎一天的輸錢不重要,你有數不盡的明天可以捲土重來
◎在賭博當中最重要的事,就是讓自己得到充分的休息
◎不要再輸錢手氣背的時候,再把更多的錢送給別人
◎不下注就不會贏,輸光就無法下注
◎預設停損是避免遇到詐賭的時候不會一次輸光
◎職業賭徒的缺點是對金錢的價值觀會錯亂
◎千萬不要心想「我現在加倍下注,把先前輸的贏回來,等到回本就不賭了」
◎從事職業賭徒是很辛苦的工作、除了自律是最難做到以外、還要用很多自己的時間慢慢地換取金錢
◎賭博贏錢是非常短暫地、而且是無法長期累積的
◎如果勝算對你有利則資金越多越不易破產

Black Jack:
每一家賭場的21點規則都不太一樣，坐下來前要先問清楚規則：
※任何點數皆可加倍嗎?
※分牌後可否加倍?
※三張牌可否加倍?
※加倍可否只加一半賭注?
※保險可以買多少?
※JQK可否分牌?
※分雙A得A可否再分牌?
※可以投降嗎?(莊家A是否也可投降)
※五張牌可否先收?
※三個7賠幾倍?
※同花6.7.8賠幾倍?
※莊軟17點(A6)是否要加到硬17點?
※莊家兩張21是否吃分牌注、加倍注?

預防賭場出千
◎尾家叫牌是否正常
◎檢查是否少牌
◎洗牌是否正常
◎莊家是否依順序撿廢牌
◎小心莊家抽第二張牌
◎連輸時要小心

一個投機者的告白、證券心理學、金錢遊戲

這三本書都是寫安德烈．科斯托蘭尼寫的，我只能說如果做金融投資者沒看過這三本書，這真的太可惜了，一定要買來看，然後收藏起來留給你的後代看。

一個投機者的告白

證券心理學

金錢遊戲

2002.1.10 商智文化   By  Andre  Kostolany

安德烈．科斯托蘭尼（Andre Kostolany)簡介：
德國知名投資大師，被譽為「20世紀股市見證人」、「本世紀金融史上最成功的投資者之一」。1906年生於匈牙利。13歲隨家人移居維也納後，開始著迷於歐洲各種貨幣的不同變化，從而展開其炫麗多彩的投機人生。他在德國投資界的地位，有如美國的華倫．巴菲特（Warren Buffet）。

◎1999年9月14日在巴黎逝世享年94歲

◎錢只是實現目標的手段

◎多數擁有賺大錢特質的人卻不具有享受金錢的特質

◎投機是種藝術,不是科學

◎投機者是這世界上最棒的職業

◎投機這種工作,一方面像記者,一方面像醫生,但只有記者可以一再出錯還繼續擔任記者

◎如果商人以1倍的利潤賣出商品被稱為欺騙;但股市投機者以1倍的價格賣出股票卻很平常

◎身為投機者,必須像玩撲克牌的人那樣,在牌不好時少輸一些,牌好時勇敢下注多贏一些

◎成功的投機者必須是敏銳的政治分析家,又是大眾心理學家

◎一位成功的投機者性格必定有點高傲,甚至有鄙視其他投資大眾的傾向,這是為了令自己保持清醒,不受他人一時情緒反應而改變自己對股市走勢的看法

◎投機者從別人的愚蠢中所獲得的利益,往往比靠自己智慧得來的多

◎一名投機者是否成功,只有他的遺產繼承人才知道

◎成功的投機者需具備:資金、耐心、堅強的神經、豐富的經驗、能獨立思考

◎電視解盤的人是在魚池中釣魚,邊釣邊說些廢話,魚池就這樣被他們自己搞得更混濁了

◎經紀人在一起聊天時,他們先談交易量,然後才談趨勢

◎經紀人的建議,不是買進就是賣出

◎我從不點餐廳推薦的菜,他們只想把庫存消化掉

◎任何一台電腦頂多只和它的程式設計者一樣聰明

◎我不曾在股市中見到成功的圖表解盤家,因為他們最後都破產了

◎技術分析者不可能把客觀的經濟、政治等因素考慮進去,必須嚴格堅持他們的技術操作,但市場的變動是包含各種因素的,所以純技術分析者不能成為最後贏家

◎大多數投資者的工作,95%是在浪費時間,他們閱讀圖表,財務報告,卻忘記思考,投資最重要的工作就是思考

◎世上有三種人:1.工作的人2.思考的人3.無所事事的人,投機者是思考的人而很多人卻認為不用工作的人

◎在股市中常常要閉上眼睛才能看得更清楚

◎要學會判斷市場是處於那一階段

◎沒有自己見解的人,就不能投入股市

◎大眾的心理想法很重要

◎市場行情如果是大眾所預期的,就沒有利潤空間

◎股市中想要成功,必須猜測民眾對事態的反應,和先見之明

◎會影響股市行情的是投資大眾對重大事件的反應,而非重大事件本身

◎注意報章媒體的氣氛

◎不能跟著當天的新聞做買賣

◎預測專家的話早已被人遺忘,但肯定不會被那些因他預言而損失金錢的人們遺忘

◎凡是人人皆知的事,不會令我坐立不安

◎內部人不一定知道股票會漲到那兒

◎任何穩固的內線消息,也會有失去控制的時候

◎人們總是幻想著別人的消息比較多

◎不要相信內線消息

◎貨幣+心理=趨勢

◎股市短期受心理面影響,中期受利率影響,長期受基本面影響

◎股市中短期的漲跌有90%受心理因素影響

◎缺乏信心,所有的經濟和金融政策都不管用

◎自由的經濟體制建立在信心上,沒有信心就沒有貸款,沒有貸款就沒有經濟進步

◎資本主義與社會主義的差別,就像一塊切得不平均的大蛋糕,和一塊切得大小均等的小蛋糕,結果切得不平均的大蛋糕上的小蛋糕還比切得大小均等的小蛋糕還大許多

◎通貨膨脹是一弊端,但與通貨緊縮相比,就只是小弊端,通貨緊縮最後必導致社會主義

◎沒有適當的通膨,自由世界的經濟將會窒息

◎寧願5%的通貨膨脹率,也不要5%的失業率,政治的穩定比貨幣的穩定還重要

◎我反對金本位制度,一個國家的經濟實力與財政制度才是構成貨幣強勢或劣勢的主因

◎必須仔細觀察分析本國及世界各國的經濟情勢發展

◎外匯市場上什麼事都有可能發生,隨時都有世乎預料的發展

◎投資人應該把黃金歸為邊緣資產

◎要注意債券市場是否吸收股票市場的資金

◎原物料期貨只適合出於職業因素和原物料生產有關的人

◎一位經濟學教授對於自己投機成功的原因說:「我根本不在意自己當教授時說過的蠢話」

◎一個男子帶狗散步,狗一下子跑到前面、一下子跑到後面,最後男子和狗到達終點,男子走了1公里,而狗走了4公里,男子就像經濟,狗就像市場行情

◎贏是可能的;輸是必然的,贏回來,是辦不到的

◎我的寶貴經驗來自於損失慘重的交易

◎只有損失才是真實的,獲利不過是一種錯覺

◎對猶豫不決的人來說,行情不是太高就是太低,而決定不是太早就是太晚

◎股票族可以分成樂觀派和悲觀派,當樂觀派賣出他一半的股票而這支股票還繼續上漲時,他會很高興自己保留了另一半,這支股票下跌時,他會很高興已賣出了一半,相反的悲觀派不管上漲或下跌他都會很生氣

◎作多的傻瓜能承受股市下跌的損失,卻無法承受股市上漲而錯過的獲利

◎很多人都犯了一個錯誤,認為股票的高低是以自己手中的持股價格來衡量

◎投資者有二類:固執的、猶豫的,要知道股票掌握在什麼人手裡?

◎市場行情循環三個階段:

1.股價盤整期

2.順勢波動期

3.急速擴張期

◎暴漲都是以崩盤收尾,一再重覆

◎我的交易理論基礎,一切取決於供給和需求

◎我喜歡轉機股,但必須先研究是否真有轉機

◎重視蠅頭小利的人,不會賺大錢

◎長達七十年的經驗告訴我,只有長期投資和反向操作才能在股市中賺大錢

◎不要用本益比去評估一家公司股票的合理價格,數學邏輯不適用於股市

◎當你放空時,不要讓任何人知道

◎一旦踏入賭場或股市,連最有智慧的人都會把才智留在衣帽間

◎直覺來自於長年的經驗、生活的體驗

◎我們這些老投機者最大的不幸是:累積了經驗,卻失去了勇氣

◎股市上最難的三件事是:接受損失和不贏小利,更難的是有自己的獨立見解,做與多數人相反的事

◎投機者生活的五分之一是股市;賭徒則是五分之四

◎享受生活

◎如果不能享受美食、上等葡萄酒、漂亮的女人、還有音樂,那生活將多麼單調

◎把錢投資在子女的教育上

◎假如我有四個子女的話我希望第一個成為音樂家

第二個成為畫家

第三個成為作家

第四個為了養活其他三個必須成為投機家

◎十律:

一.有主見,三思而後行

二.沒有壓力的資金

三.要有耐心

四.相信自己的判斷,堅定不移

五.要靈活,思考自己可能犯錯

六.注意新局面

七.檢查自己手中的股票

八.要有遠見

九.考慮所有的風險,隨時要想到有意想不到的因素

十.即是自己是對的,也要保持謙遜

◎十戒

一.不要跟著別人建議跑

二.不要相信別人比自己知道的多

三.不要想把賠掉的再賺回來

四.不要考慮過去的指數

五.不要期望市場跟你的想法一樣

六.不需時時刻刻觀心指數

七.不要太早下定論

八.不要小獲利就賣出股票

九.不要因自己政治立場而受影響十.獲利時,不要過份自負

2005.7.18